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星网锐捷(002396)点评:Q3盈利表现出色 产品结构持续优化

发布时间:2019-10-16    研究机构:广发证券

核心观点:

公司披露2019 年前三季度业绩预告,预计前三季度公司实现归母净利润4.63-5.03 亿元,同比增长15%-25%,其中Q3 单季归母净利预计达到3.05-3.46 亿元,同比增长7%-21%。

市场稳步拓展,产品结构持续优化

2019 年1-9 月公司各项经营业务稳定开展,持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐、智慧社区等业务的研发投入和市场拓展力度,优化业务布局与产品销售结构。

企业级网络设备:SDN 催生白牌交换机增量需求。

当前国内交换机市场头部玩家是华为、新华三、思科,锐捷网络专注企业级网络设备市场,位居二线龙头。随着SDN 在数据中心的网络架构中逐步渗透,白牌交换机有望迎来需求增量;公司凭借硬件性价比突围,与下游互联网及运营商客户合作稳步进行,有望迎来份额攀升。

网络终端:国产替代+自主可控,瘦客户机龙头

受益子公司升腾资讯是亚太领先的瘦客户机供应商,产品在金融、政府、教育、医疗等领域应用空间广泛,构建完善的销售渠道。在国产替代及自主可控的产业趋势下,公司的云桌面及智能终端产品的下游需求规模大幅扩张。

投资建议

星网锐捷(002396)作为国内网络设备第一梯队厂商,受益SDN 推动的产业升级及网络终端自主可控趋势,业务多点开花。我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为1.20/1.42/1.60 元/股, 按照最新收盘价对应PE 为25.55/21.57/19.11倍。参考同行业公司估值水平,给予星网锐捷2019 年30X PE 估值,对应合理价值约为36.00 元/股,给予公司“买入”评级。

风险提示

多元化业务扩张不及预期、行业竞争加剧、国际贸易局势变化。

申请时请注明股票名称