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星网锐捷(002396)公司点评:鲲鹏产业的深度参与者 信创快速打开成长空间

发布时间:2020-03-23    研究机构:天风证券

  事件:3 月27 日-28 日华为开发者大会召开,将以“鲲鹏+昇腾”双主线呈现。公司曾在2019 年华为全连接大会,亮相了首款华为鲲鹏桌面云整机、桌面云方案。

  华为开发者大会召开在即,鲲鹏生态的深度参与者值得重点关注3.27-3.28 将召开华为开发者大会,将以“鲲鹏+昇腾”双主线呈现。星网锐捷(002396)子公司升腾连续多年获得华为A 级供应商,端末方案累计出货近100万台,是华为的最大云终端供应商。升腾在2019 年的华为连接大会,首次推出华为鲲鹏桌面云整机、桌面云方案,获得“2019 优秀鲲鹏生态合作伙伴”,升腾+华为共同推进国产化进程,通过云桌面有望形成超越PC 的新一代信息技术产业,此次华为大会升腾与鲲鹏的进一步合作更值期待。

  公司两大块核心资产,锐捷网络的企业网设备和升腾资讯的云桌面,我们预计未来几年有望加速成长。公司持续成长的核心逻辑在于云计算+信创。

  首先,公司为云计算优质赛道里的优质公司,数据中心交换机白盒化渗透率提升+运营商高端市场突破,产业和公司向上趋势不变;其次,云桌面业务随着云桌面渗透率提升+信创加持+公司份额提升,看点依旧!

  云计算+国产替代打开长期广阔成长空间

  公司是国内领先的ICT 应用解决方案供应商,企业网设备龙头之一,其实际控制人为福建省国资委。公司经营风格一向稳健,2007-2018 年收入复合增速19.8%;2007-2018 年归母净利润复合增速达22.8%。

  1)公司国产替代产品在几年之前已开始布局,19 年6 月变更为纯内资国有控股企业,联合龙芯、华为鲲鹏、兆芯、北大众志、中标软件、统信软件等中国“芯”和“OS 魂”,不断领先市场推出国产化云桌面产品,并相继完成产品兼容互认证,桌面云国产化不仅布局早,从前端到后端产品覆盖全,而且市场地位领先,未来有望充分受益国产替代。

  2)云计算强受益阿里/中移动为代表的互联网和运营商巨头持续加码,公司作为其核心供应商显著受益,成长空间广阔。

  3)公司高份额中标中国移动高端交换机,属于运营商高端市场里程碑式中标,有望改变市场对公司中低端形象的固有认知,从中低端步入高端市场,打开公司未来更大成长空间,提振公司估值。

  盈利预测和投资建议:

  公司是企业网络设备龙头之一,所处的云计算赛道天花板高,信创云桌面业务也将迎来发展机会,中长期业务看点和成长逻辑不变,属于云管端ICT竞争力强劲的云计算+信创标的,看好公司中长期投资价值。预计公司2019-2021 年归母净利润为6.2 亿、8.15 亿和10.64 亿元,对应2020 年29倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情影响供应链,新业务扩张不及预期等风险

申请时请注明股票名称