移动版

星网锐捷(002396):业务稳定增长 5G催化网络设备需求提升

发布时间:2020-03-28    研究机构:光大证券

  事件:

  公司发布2019 年年报,全年实现营业收入93 亿元,同比增长1.47%;归属于上市公司股东的净利润6.11 亿元,同比增长5.16%;与前期快报基本一致,符合预期。

  企业级网络业务保持较快增长

  受益于数据中心交换产品在运营商及互联网企业规模应用,以及无线网络产品持续发力,2019 年公司企业级网络设备收入同比增长26%。由于数据中心产品占比提升,该业务毛利率较18 年小幅下降2.18pct,运营主体锐捷网络净利润同比增长16%。根据IDC 数据,公司以太网交换机在中国市场排名第三,WiFi 6 品类市场份额第一。

  升腾/视易保持稳定增长,德明收入继续下滑主营云桌面及智能终端的升腾资讯,收入增长1%,净利润增长22%。

  主营视频信息应用业务的星网视易,收入增长7%,净利润增长31%。K米APP 注册用户数达到1.37 亿,凯米网络实现收入1 亿元,同比增长54%,净利润2195 万元,同比增长298%。主营智慧通信及智慧社区的智慧科技,收入下降6%,降幅较中报收窄,净利润增长24%。受贸易摩擦影响,主营海外4G 产品的德明通讯继续下滑,收入下降估约40%。

  5G 时代催化WiFi 6 等设备需求提升,自主桌面云受益国产趋势5G 时代临近,企业网络设备及终端有望迎来新一轮的升级迭代,公司以太网交换机、WiFi6 等设备需求有望提升。公司桌面云产品覆盖龙芯、兆芯等方案,推出业内首款鲲鹏桌面云方案,信息化创新方案参与政府、军队等国产化桌面云项目,取得初步成效。

  维持“增持”评级

  考虑到数据中心产品对毛利率负面影响以及贸易摩擦对海外4G 业务影响,下调20~21 年净利润预测由8.7/10.7 至7.5/8.4 亿元,预测22 年净利润9.5 亿元,对应EPS 1.28/1.45/1.62 元,对应PE 31X/27X/24X,维持“增持”评级。

  风险提示:贸易摩擦影响海外业务, 数据中心产品对毛利率负面影响

申请时请注明股票名称